天樞觀察：虎踞龍盤今勝昔的云南銅業(yè)
來源：云南天樞玉衡
發(fā)布時(shí)間：2020-05-22
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云南銅業(yè)是中國(guó)三大銅冶煉企業(yè)之一，也是云南上市22年，營(yíng)業(yè)收入最大的上市公司，也是云南最具代表性的上市公司之一。
2020年1月22日，公司公告預(yù)計(jì)2019年盈利6.5-7.2億元，較2018年盈利1.2477億元，增長(zhǎng)420.96%-477.06%，引起了市場(chǎng)的一定關(guān)注。
今天天樞玉衡根據(jù)公開信息來源，對(duì)云南銅業(yè)給予適當(dāng)分析。
01產(chǎn)能產(chǎn)量天翻地覆慨而慷
此外，云銅下屬的滇中有色和易門銅業(yè)各自還有10萬噸的初銅冶煉產(chǎn)能，實(shí)際初銅產(chǎn)量都在10-13萬噸之間。
公司從2003年到2019年的陰極銅產(chǎn)量如下（其中2019年為估計(jì)數(shù)）：
赤峰云銅的原材料主要來源內(nèi)蒙古和外蒙古，成品輻射華北和東北地區(qū);東南銅業(yè)原料主要靠海外進(jìn)口，廠址離海港僅30公里，大大節(jié)省了運(yùn)輸成本，產(chǎn)品主要輻射華東和華南地區(qū)；西南銅業(yè)冶煉總廠是目前公司的主要冶煉基地，產(chǎn)品主要輻射西南地區(qū)；未來迪慶普朗礦的全面達(dá)產(chǎn)，還將會(huì)大幅提高云南地區(qū)的銅精礦資源自給率。
隨著東南銅業(yè)和赤峰云銅兩個(gè)項(xiàng)目分別在2019年前后相繼建設(shè)完成，實(shí)現(xiàn)西南、東南和東北三地冶煉布局，三個(gè)冶煉廠的產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到130萬噸，同比較2016年58.24萬噸的冶煉總產(chǎn)量增加一倍還多不少。
相比之下，銅陵有色和江西銅業(yè)電解銅產(chǎn)能均在140萬噸左右并達(dá)產(chǎn)多年，云南銅業(yè)多年后也達(dá)到了130萬噸。
截止2019年6月30日，云銅股份下屬礦業(yè)企業(yè)保有333以上銅資源儲(chǔ)量為銅金屬量606.70萬噸（原礦石量12.57億噸，平均品位0.48%，低于世界生產(chǎn)礦山保有資源平均品位0.53%）。
此外，云銅股份母公司云銅集團(tuán)旗下企業(yè)還擁有大約360萬金屬噸的銅礦資源；而云銅集團(tuán)母公司中國(guó)銅業(yè)在
云銅近年來還通過關(guān)閉虧損小礦山，提升盈利能力。公司景谷礦冶連年虧損，且采礦權(quán)內(nèi)保有資源儲(chǔ)量已實(shí)現(xiàn)全面開采并出現(xiàn)嚴(yán)重的資不抵債，無法扭虧為盈。團(tuán)山銅礦由于資源枯竭，無找礦前景也未找到意向受讓方，導(dǎo)致礦山嚴(yán)重資不抵債。公司對(duì)上述兩個(gè)礦山進(jìn)行破產(chǎn)清算，有利于提升整體的盈利能力，整合資源加快發(fā)展。
02云南銅業(yè)起伏跌宕的發(fā)展歷史回眸
云南銅業(yè)股份有限公司（云南銅業(yè)）是1998年云南銅業(yè)（集團(tuán)）有限公司（云銅集團(tuán)）以原云南冶煉廠的陰極銅冶煉生產(chǎn)線為主作價(jià)出資作為獨(dú)家發(fā)起人，以社會(huì)募集方式設(shè)立的一家股份有限公司。1998年4月14日，公司通過公開發(fā)行1.2億股A股，募集資金7.346億元；1998年6月2日本公司股票在深交所上市交易。
IPO募集資金主要用于火法系統(tǒng)技改項(xiàng)目（7.4億元）、異型銅線桿連鑄連軋項(xiàng)目（4566萬元）和加工分廠遷建改造項(xiàng)目（4530萬元），在2002初達(dá)產(chǎn)。至此，公司陰極銅產(chǎn)能達(dá)到18萬噸。
公司2001年2月通過配股募集資金4.32億元，主要用于大紅山二期項(xiàng)目和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
2005年，公司提出非流通股東云銅集團(tuán)向流通股股東每10股送2.6股；2006年1月修訂為每10股送3股，從而完成股權(quán)分置改革。
2007年2月，公司實(shí)施非公開定向發(fā)行方案，向特定投資者非公開發(fā)行4.58億股，發(fā)行價(jià)格9.50元/股。云南銅業(yè)（集團(tuán)）有限公司以其持有的“四礦一廠”（即玉溪礦業(yè)有限公司、云南楚雄礦冶有限公司、云南迪慶礦業(yè)開發(fā)有限責(zé)任公司、金沙礦業(yè)股份有限公司與楚雄滇中有色金屬有限責(zé)任公司）的股權(quán)認(rèn)購(gòu)其中的2.487億股，占本次非公開發(fā)行股票總數(shù)的54.30%，其它特定投資者以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)2.09億股，占本次非公開發(fā)行股票總數(shù)的45.70%。本次發(fā)行募集資金總額為43.51億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為43.1224億元。發(fā)行完成后，本公司總股本由7.99億股增至12.57億股。
“四礦一廠”進(jìn)入公司后，公司將獲得了銅保有資源儲(chǔ)量149萬噸，從單一的陰極銅冶煉廠延伸到上游礦山銅采選。本次募集資金的現(xiàn)金部分用于建設(shè)新增公司產(chǎn)能28萬噸，因此公司產(chǎn)能由35萬噸增加到63萬噸。其中，赤峰云銅新增產(chǎn)能10萬噸（2007年9月投產(chǎn)），電解7-8跨項(xiàng)目新增10萬噸（2006年4月投產(chǎn)），電解9-10跨項(xiàng)目新增8萬噸（2008年6月投產(chǎn)）。
由于那些年云南銅業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況總體上是規(guī)模和效益同步提升，所以股價(jià)也不斷走高，2007年10月甚至達(dá)到了98元/股的歷史最高價(jià)。
就在云南銅業(yè)內(nèi)部產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，外部銅市場(chǎng)價(jià)格不斷走高之際，公司的發(fā)展缺出現(xiàn)了峰回路轉(zhuǎn)的重大挫折。
首先是2007年11月28日，隨著公司時(shí)任副董事長(zhǎng)余衛(wèi)平案發(fā)引時(shí)任董事長(zhǎng)鄒韶錄貪腐案，公司多名高管被紀(jì)委調(diào)查后被判重刑，其中鄒韶錄被判無期徒刑。
2007年10月30日，中鋁公司與云南省國(guó)資委簽署《戰(zhàn)略合作暨增資擴(kuò)股協(xié)議》。增資擴(kuò)股完成后，中鋁公司、云南省國(guó)資委持有云銅集團(tuán)的股權(quán)比例分別為49%、51%。
隨后云南省國(guó)資委將其持有的4%的云銅集團(tuán)股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給云南省國(guó)資公司（也就是現(xiàn)在的云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)公司）持有，云南銅業(yè)的實(shí)際控制人從云南省國(guó)資委變成國(guó)務(wù)院國(guó)資委，成為央企中鋁集團(tuán)旗下企業(yè)。
2008年，公司因?yàn)槎嗄隄撎澅┞逗鸵淮涡杂?jì)提多項(xiàng)減值準(zhǔn)備等原因，利潤(rùn)總額出現(xiàn)了30億元的巨額虧損。
（五）陳少飛內(nèi)外串謀案與11.11億元套利
2006年10月30日，鄭汝昌、戴琨在未實(shí)際出資的情況下，以李紅媛、張紹瓊、陳曉燕3人名義，虛報(bào)注冊(cè)資本1000萬元，成立了云南昌立明經(jīng)貿(mào)有限公司。
2007年2月5日，戴琨代表昌立明公司與云銅公司簽訂了《銅精礦供需合同》；6日陳少飛安排云銅公司給昌立明公司簽發(fā)了7億元的商業(yè)承兌匯票和3億元的銀行承兌匯票；7日，云銅公司在民生銀行昆明分行存入4億元保證金用于保證商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)；當(dāng)天，鄭汝昌、戴琨等人先后到民生銀行昆明分行、興業(yè)銀行昆明分行辦理了匯票貼現(xiàn)，付銀行利息后共獲貼現(xiàn)資金9．8137億元；
8日，鄭汝昌、戴琨辦理劃轉(zhuǎn)款手續(xù)，將貼現(xiàn)資金中的3．325億元給了富邦公司，富邦公司以每股9．5元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了3500萬股云銅公司非公開發(fā)行的股票。昌立明公司將貼現(xiàn)資金中的2．375億元以同樣價(jià)格認(rèn)購(gòu)了2500萬股。
云銅公司在10億元匯票到期后，于2007年8月向銀行歸還了10億元，被昌立明、富邦公司使用的7.6億元，則于當(dāng)年9月、10月間歸還了云銅股份公司。
后來，陳少飛通知鄭汝昌等從貼現(xiàn)資金中再拆借人民幣1．9億元給富邦公司，這筆錢被富邦公司用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
在這個(gè)交易過程中，鄭汝昌許諾將昌立明公司認(rèn)購(gòu)股票的一半利潤(rùn)分給被告人陳少飛。之后，昌立明公司、富邦公司歸還了云銅股份公司7.6億元，而兩公司用于購(gòu)買云銅股票的5.7億元，在之后的股票交易中，產(chǎn)生了11.1億元的巨額非法利益。
案發(fā)后，陳少飛被判處有期徒刑20年，相關(guān)人物也受到不同處罰。
2009年，公司生產(chǎn)的陰極銅減少到28.67萬噸。
