天樞觀察：中國玻纖行業(yè)探花，云天化集團(tuán)旗下新股國際復(fù)材招股書分析
來源：云南天樞玉衡
發(fā)布時間：2024-01-07
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重慶國際復(fù)合材料股份有限公司成立于1991年8月27日，公司注冊資本30.71億元。國際復(fù)材首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，按照2.66元/股發(fā)行新股70,000萬股（占發(fā)行后總股本18.56%），發(fā)行市盈率10.21倍，發(fā)行市凈率1.24倍，共計募集資金18.62億元，扣除相關(guān)發(fā)行費用后實際募集資金凈額169,656.57萬元。所募集資金將用于年產(chǎn)15萬噸ECT玻璃纖維智能制造生產(chǎn)線項目、F10B年產(chǎn)15萬噸高性能玻纖生產(chǎn)線冷修技改項目和高性能電子級玻璃纖維產(chǎn)品改造升級技術(shù)改造項目。截至目前，國際復(fù)材控股股東為云天化集團(tuán)，公司實際控制人為云南省國資委，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下所示：
一、公司IPO募投情況
國際復(fù)材本次發(fā)行共計募集資金18.62億元，扣除發(fā)行費用后的凈額169,656.57萬元將全部用于公司主營業(yè)務(wù)，分別投入以下項目：
（一）年產(chǎn)15萬噸ECT玻璃纖維智能制造生產(chǎn)線項目
本項目將在公司長壽廠區(qū)內(nèi)新建生產(chǎn)線及配套廠房，新建聯(lián)合廠房及配套公用站房，新建污水處理、廢氣處理、配料系統(tǒng)等，并利用廠區(qū)現(xiàn)有室外綜合管網(wǎng)。
項目生產(chǎn)的產(chǎn)品為ECT玻璃纖維，面向風(fēng)電、熱固市場，結(jié)合公司現(xiàn)有生產(chǎn)線最優(yōu)的技術(shù)（包括玻璃配方、生產(chǎn)工藝、漏板設(shè)計及加工、浸潤劑配方及生產(chǎn)）、裝備、管理等資源設(shè)計建設(shè)一條效率高、品質(zhì)優(yōu)、成本低、國際領(lǐng)先的ECT玻璃纖維智能制造生產(chǎn)線，增加產(chǎn)能滿足市場需求。
該項目建設(shè)投資為136,695.91萬元，其中：工程費用120,862.81萬元，工程建設(shè)其他費用2,075.13萬元，預(yù)備費用1,977.50萬元，建設(shè)期利息為1,976.25萬元，鋪底流動資金9,804.22萬元。項目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計可實現(xiàn)年產(chǎn)值7.13億元，所得稅后的財務(wù)內(nèi)部收益率為14.53%，稅后靜態(tài)投資回收期6.93年（含建設(shè)期）。
年產(chǎn)15萬噸ECT玻璃纖維智能制造生產(chǎn)線項目是結(jié)合公司現(xiàn)有生產(chǎn)線最優(yōu)的技術(shù)、裝備、管理等資源設(shè)計建設(shè)的一條效率高、品質(zhì)優(yōu)、成本低、國際領(lǐng)先的ECT玻璃纖維生產(chǎn)線。通過本項目的實施，將有效緩解風(fēng)電、熱固等市場需求缺口，生產(chǎn)成本也將進(jìn)一步降低，有力支撐公司風(fēng)電、熱固等玻璃纖維產(chǎn)品銷售，提升公司的競爭力。
（二）F10B年產(chǎn)15萬噸高性能玻纖生產(chǎn)線冷修技改項目
本項目是為了提高生產(chǎn)效率，對公司長壽廠區(qū)內(nèi)原F10玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線進(jìn)行智能化技改。技改完成后，生產(chǎn)線設(shè)計產(chǎn)能增加到15萬噸，產(chǎn)品全部為風(fēng)電紗。
項目建成后，該生產(chǎn)線制造工藝和技術(shù)水平達(dá)到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，生產(chǎn)效率、產(chǎn)品品質(zhì)將得到大幅提升；屆時公司風(fēng)電紗總產(chǎn)能將增加5萬噸，能更好地滿足市場對產(chǎn)品高端化、品種個性化的需要，為實現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)夯實基礎(chǔ)。
該項目建設(shè)期為12個月；項目總投資為56,413.45萬元，其中工程費用50,892.30萬元，工程建設(shè)其他費用627.45萬元，預(yù)備費1,803.19萬元，鋪底流動資金3,090.51萬元。項目全部達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計可實現(xiàn)年產(chǎn)值4.70億元，項目運營達(dá)產(chǎn)年投資利潤率為17.21%，內(nèi)部收益率為16.88%（稅后），稅后靜態(tài)投資回收期為5.88年（含建設(shè)期）。
F10B年產(chǎn)15萬噸高性能玻纖生產(chǎn)線冷修技改項目將對公司F10線玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線進(jìn)行智能化技改，技改完成后，生產(chǎn)線設(shè)計產(chǎn)能增加，產(chǎn)品全部為風(fēng)電玻璃纖維。項目完成后，公司風(fēng)電紗總產(chǎn)能將增加5萬噸，能更好地滿足市場對產(chǎn)品高端化、品種個性化的需要，為實現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)夯實基礎(chǔ)。
（三）高性能電子級玻璃纖維產(chǎn)品改造升級技術(shù)改造項目
本項目由國際復(fù)材進(jìn)行規(guī)劃和募資，由三級子公司珠海珠玻負(fù)責(zé)建設(shè)和實施購置先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備，新建電子紗生產(chǎn)線。
項目利用珠海珠玻原有廠區(qū)內(nèi)的預(yù)留用地，擴建約40,000平米廠房，建成一條年產(chǎn)低介電細(xì)紗（LDK）955噸或超細(xì)紗1,260噸的生產(chǎn)線。本項目產(chǎn)品低介電細(xì)紗和超細(xì)紗均為高端電子紗，產(chǎn)品的技術(shù)含量和質(zhì)量處于領(lǐng)先地位，進(jìn)一步搶占高端電子紗市場。
該項目建設(shè)期為10個月；計劃總投資為48,115.50萬元，其中7,500.00萬元用于建筑工程，33,415.00萬元用于設(shè)備購置，工程建設(shè)其他費用1,375.41萬元，預(yù)備費2,960.33萬元，鋪底流動資金2,864.75萬元。項目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計可實現(xiàn)年產(chǎn)值2.87億元，項目運營達(dá)產(chǎn)年投資利潤率34.02%，內(nèi)部收益率為23.82%（稅后），稅后靜態(tài)投資回收期為4.99年（含建設(shè)期）。
高性能電子級玻璃纖維產(chǎn)品改造升級技術(shù)改造項目將建成一條年產(chǎn)低介電細(xì)紗（LDK）955噸或超細(xì)紗1,260噸的生產(chǎn)線。本項目產(chǎn)品低介電細(xì)紗和超細(xì)紗均為高端電子紗，產(chǎn)品的技術(shù)含量和質(zhì)量處于領(lǐng)先地位，進(jìn)一步搶占高端電子紗市場。通過本項目的實施，優(yōu)質(zhì)的高性能電子級玻璃纖維產(chǎn)品將成為公司業(yè)務(wù)新的增長點，特色化的一站式玻璃纖維產(chǎn)品解決方案業(yè)務(wù)也將成為公司重點發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，使公司在產(chǎn)業(yè)鏈上的核心競爭力得到進(jìn)一步提高，同時公司在玻璃纖維產(chǎn)品行業(yè)內(nèi)的品牌影響力和滲透力都將得到顯著提高。
（四）補充流動資金項目
國際復(fù)材本次擬募集資金30,000.00萬元用于補充流動資金，以保障公司經(jīng)營規(guī)模擴張而增加的日常經(jīng)營資金需求，進(jìn)一步增強公司財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性。
二、公司主營業(yè)務(wù)情況
國際復(fù)材是一家致力于玻璃纖維及其制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品為玻璃纖維及其制品。玻璃纖維包括粗紗和細(xì)紗，單絲直徑9微米及以下的為細(xì)紗，單絲直徑9微米以上的為粗紗；玻璃纖維制品包括細(xì)紗制品和粗紗制品。
其中，國際復(fù)材生產(chǎn)的玻璃纖維均為無堿玻璃纖維，主要產(chǎn)品包括玻璃纖維和玻璃纖維制品兩大類。根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)和生產(chǎn)工藝的不同，公司玻璃纖維產(chǎn)品可分為粗紗、細(xì)紗、粗紗制品、細(xì)紗制品四大類。根據(jù)所匹配基體樹脂材料的不同，公司產(chǎn)品可分為熱固性玻璃纖維和熱塑性玻璃纖維兩大類。
國際復(fù)材營業(yè)收入的主要構(gòu)成部分是粗紗和粗紗制品，其次是細(xì)紗制品和細(xì)紗。
在2022年度，粗紗為公司取得營業(yè)收入44.41億元，占全年公司營業(yè)總收入的56.91%，占據(jù)了公司營業(yè)收入的半壁江山；粗紗制品則創(chuàng)造了18.78億元的營業(yè)收入，占全年公司營業(yè)總收入的24.07%。
國際復(fù)材在與個別客戶合作過程中采用了寄售的方式。國際復(fù)材根據(jù)客戶需求進(jìn)行生產(chǎn)，并將產(chǎn)品運送至客戶倉庫或客戶指定的第三方物流倉庫，并由客戶根據(jù)實際需求領(lǐng)用。
三、產(chǎn)能及產(chǎn)銷量
在產(chǎn)能方面，截止2022年末，國際復(fù)材粗紗產(chǎn)能為91.08萬噸，細(xì)紗產(chǎn)能為7.60萬噸，粗紗制品產(chǎn)能26.5萬噸，細(xì)紗制品產(chǎn)能20.80萬千米。
其中，粗紗制品的產(chǎn)能增長率最快，2022年粗紗制品的產(chǎn)能較2018年增加了120.83%；粗紗和細(xì)紗制品2022年的產(chǎn)能也較2018年分別增加了53.23%和40.54%，細(xì)紗的產(chǎn)能則未發(fā)生改變。
（一）粗紗產(chǎn)銷量及產(chǎn)能利用率
在粗紗方面，2022年國際復(fù)材生產(chǎn)粗紗91.08萬噸，產(chǎn)能利用率為96.45%；銷量87.85萬噸，產(chǎn)銷率88.64%，其中對外銷量64.11萬噸，內(nèi)部使用13.76萬噸。
（二）粗紗制品產(chǎn)銷量及產(chǎn)能利用率
在粗紗制品方面，2022年國際復(fù)材生產(chǎn)粗紗制品26.50萬噸，銷量15.51萬噸，產(chǎn)銷率為99.42%。
在2018-2021年間，粗紗制品的產(chǎn)能利用率只有2020年達(dá)到102.81%，2018-2019年產(chǎn)能利用率也不足90%，2021年開始，粗紗制品的產(chǎn)能利用率不斷降低，到2022年粗紗制品的產(chǎn)能利用率僅58.53%，為近年來最低值。
（三）細(xì)紗產(chǎn)銷量及產(chǎn)能利用率
在細(xì)紗方面，2022年國際復(fù)材生產(chǎn)細(xì)紗7.60萬噸，產(chǎn)能利用率為102.37%；銷量7.78萬噸，產(chǎn)銷率達(dá)到98.33%，其中對外銷量3.90萬噸，內(nèi)部使用3.75萬噸。
（四）細(xì)紗制品產(chǎn)銷量及產(chǎn)能利用率
在細(xì)紗制品方面，2022年國際復(fù)材生產(chǎn)細(xì)紗制品20.80萬千米，產(chǎn)能利用率為102.21%；銷量21.26萬千米，產(chǎn)銷率為89.98%。
四、財務(wù)狀況與經(jīng)營指標(biāo)分析
（一）資產(chǎn)、負(fù)債與財務(wù)結(jié)構(gòu)
在資產(chǎn)方面，截止2023年三季度末，國際復(fù)材的總資產(chǎn)為206.23億元，其中：固定資產(chǎn)107.19億元，占總資產(chǎn)的比例為51.98%；貨幣資金22.44億元，占比10.88%；應(yīng)收賬款22.51億元，占比10.92%；存貨21.61億，占比10.48%；在建工程7.86億元，占比3.81%。
在負(fù)債方面，截止2023年三季度末，國際復(fù)材的總負(fù)債為128.93億元，其中：32.78%為短期借款（42.26億元）、32.67%為長期借款（42.12億元）、16.98%為一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債（21.89億元）。
2018年-2023年三季度，國際復(fù)材的資產(chǎn)負(fù)債率保持在65%左右；流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重維持在38%附近，流動負(fù)債占總負(fù)債的比例的持續(xù)下滑。
（二）收入、費用與盈利能力
在收入方面，2020年和2021年，國際復(fù)材的營業(yè)收入都保持20%以上的高速增長，但2022年則開始出現(xiàn)下滑。截止2023年三季度末，國際復(fù)材共實現(xiàn)營業(yè)收入52.83億元，較2022年同期下滑11.66%。
在毛利率方面，除了2020年國際復(fù)材的毛利率為25%以外，2018-2022年國際復(fù)材的毛利率都一本保持在30%附近；2023年前三季度的毛利率則為22.48%，創(chuàng)下近年來新低。
在凈利潤方面，2019年公司凈利潤出現(xiàn)下跌，但2020年和2021年則分別較上年同期大增250%和110%；2022年，國際復(fù)材的凈利潤與2021年基本持平，但2023年前三季度，公司僅實現(xiàn)凈利潤4.62億元。
在凈利率方面，2022年公司凈利率15.87%，為近年來新高；但2023年前三季度，公司凈利率僅為8.75%，于2020年基本持平。
（三）四項費用
在四項費用方面，國際復(fù)材在2018-2021年間，其四項費用總額保持在每年12億元上下，但是各項費用的占比卻有變化；2022年，國際復(fù)材的四項費用大幅下滑，合計支出8.92億元；2023年前三季度，四項費用支出7.44億元。
（四）經(jīng)營、投資及籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量情況
在經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量方面，2021年國際復(fù)材實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入27.03億元，達(dá)到近年來峰值；2023年前三季度，國際復(fù)材經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入4.29億元；
在投資活動凈流量方面，自2018年至今，國際復(fù)材投資現(xiàn)金始終保持凈流出狀態(tài)，同樣也在2021年達(dá)到峰值，投資活動凈流出現(xiàn)金21.85億元。
2018年至2023年三季度末，國際復(fù)材累計支付各項稅費21.74億元，各年支付情況如下圖所示：
從支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金來看，公司的用工成本不斷攀升，截至2022年末，公司用工成本為17.33萬元/人/年。
2018-2023年上半年，國際復(fù)材的前五大客戶基本穩(wěn)定，其中重慶風(fēng)渡主要從事玻璃纖維下游產(chǎn)品業(yè)務(wù)，是一家集高性能復(fù)合材料產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體的公司，2022年度，隨著其業(yè)務(wù)的快速開展，重慶風(fēng)渡向公司玻纖產(chǎn)品的采購規(guī)模增加并成為公司的前五大客戶之一。
國際復(fù)材所生產(chǎn)的產(chǎn)品玻璃纖維及其制品是一種新型材料，其復(fù)合材料制品能夠替代鋼、鋁、木材、水泥、PVC等多種傳統(tǒng)材料，在風(fēng)電葉片、汽車制造、軌道交通、電子通信、家用電器、建筑材料、工業(yè)管罐、航空航天等多個領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用。國際復(fù)材與主要客戶已建立了長期穩(wěn)定合作關(guān)系，由于公司產(chǎn)品應(yīng)用范圍廣泛，下游客戶較為分散。，因此下游客戶較為分散，沒有對某幾個客戶嚴(yán)重依賴的情形。
五、國際復(fù)材的歷史沿革
（一）1991年公司的設(shè)立
1991年6月1日，重慶市玻纖廠與PC國際、玻璃原絲公司、鮑里斯在重慶簽署了《合資經(jīng)營重慶國際復(fù)合材料有限公司合同》及《合資經(jīng)營重慶國際復(fù)合材料有限公司章程》，各方同意合資設(shè)立“重慶國際復(fù)合材料有限公司”，注冊地址為中國重慶市大渡口區(qū)庹家坳，注冊資本為342.00萬美元。
其中：重慶市玻纖廠以現(xiàn)金、房屋及土地使用權(quán)出資239.40萬美元，占注冊資本的70.00%；PC國際以設(shè)備出資47.88萬美元，占注冊資本的14.00%；玻璃原絲公司以技術(shù)及設(shè)備出資27.36萬美元，占注冊資本的8.00%；鮑里斯以技術(shù)及設(shè)備出資27.36萬美元，占注冊資本的8.00%。
1995年12月20日，重慶市玻纖廠、PC國際、玻璃原絲公司、鮑里斯簽署協(xié)議，約定各股東同比例合計向國際復(fù)材有限增資228.08萬美元，注冊資本變更為570.08萬美元，其中：重慶市玻纖廠以現(xiàn)金增資，其余股東以實物增資（實際未以實物出資）。
1999年3月17日，國際復(fù)材作出董事會決議，決定減少注冊資本至435萬美元，投資總額不變。1999年3月12日，重慶市大渡口區(qū)對外經(jīng)濟(jì)工作辦公室出具《關(guān)于重慶國際復(fù)合材料有限公司減少注冊資本的批復(fù)》（渡外經(jīng)辦[1999]2號），同意國際復(fù)材注冊資本減少為435萬美元。
根據(jù)云天化2000年年報顯示，云天化股份于1999年7月31日根據(jù)董事會決定受讓重慶玻璃纖維廠持有的重慶國際復(fù)合材料有限公司全部股權(quán),占重慶國際復(fù)合材料有限公司總股本的70%，原始投資額為27,058,814.00元。重慶國際復(fù)合材料有限公司注冊資本435萬美元，經(jīng)營范圍：生產(chǎn)和銷售無堿玻璃纖維系列產(chǎn)品，玻璃纖維增強塑料產(chǎn)品，玻璃纖維用浸潤劑及助劑，玻璃纖維成套技術(shù)與成套裝備的研發(fā)與制造。
當(dāng)年，國際復(fù)材共生產(chǎn)無堿玻璃纖維7,248噸，比上年同期增產(chǎn)1,125噸，增長率為18%，浸潤劑446噸，比上年同期增產(chǎn)76噸，增長率為21%；銷售無堿玻璃纖維8,203噸，浸潤劑339噸；累計實現(xiàn)銷售收入7,588萬元，比上年同期增加3,504萬元，增長率為86%；利潤總額1,543萬元，比上年同期增加1,342萬元，增長率為605%；凈利潤1,358萬元，比上年同期增加1,166萬元，增長率為607%。
2000年5月18日，國際復(fù)材作出董事會決議，同意云天化、美國PC國際有限公司、美國鮑里斯有限公司受讓美國玻璃原絲有限公司持有的國際復(fù)材8%的股權(quán)。
其中，云天化股份受讓5%，PC公司受讓2%，鮑里斯受讓1%。
2000年11月25日，國際復(fù)材作出董事會決議，同意國際復(fù)材引入沙特阿拉伯阿曼提有限公司為公司股東，并同意國際復(fù)材注冊資本增加至1,860萬美元。
同年，根據(jù)云天化股份公告披露，因國際復(fù)材發(fā)展需要，國際復(fù)材于2000年實施了增資擴股，注冊資本由435萬美元增加至1,987.87萬美元。2000年12月13日云天化股份召開第二屆董事會第五次會議，會議決定以自籌資金5095萬元，參與公司控股子公司重慶國際復(fù)合材料有限公司的增資擴股。
2001年，4月10日云天化股份召開第二屆董事會第八次會議決定用自籌資金對重慶國際復(fù)合材料有限公司追加投資2205萬元，實際投入國際復(fù)材1,434.45萬美元，云天化股份公司占國際復(fù)材總股本的比例為72.16%。根
據(jù)云天化2001年年報披露，國際復(fù)材2001年生產(chǎn)經(jīng)營全面豐收，產(chǎn)品產(chǎn)量、經(jīng)濟(jì)效益等多項經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)再創(chuàng)歷史最好水平。全年共生產(chǎn)無堿玻璃纖維8,400.47噸，比上年增產(chǎn)1,442.47噸，增長率為20.61%，浸潤劑642.67噸，比上年同期增產(chǎn)197.67噸，增長率為44.42%；銷售無堿玻璃纖維7,618.65噸，浸潤劑452噸；累計實現(xiàn)銷售收入8,090萬元，比上年同期增加502萬元，增長率為6.62%；利潤總額1,586萬元，比上年同期增加43萬元，增長率為2.79%；凈利潤1,387萬元，比上年同期增加29萬元，增長率為2.14%。
2003年國際復(fù)材用普通股股利轉(zhuǎn)增資本，注冊資本增加至2,188萬美元，增資后公司實際投入1,578.88萬美元，占國際復(fù)材總股本的比例仍為72.16％。
根據(jù)云天化2003年年報披露，國際復(fù)材2003年全年生產(chǎn)無堿玻璃纖維34,711噸，比上年增產(chǎn)7,732噸，增長率為28.26%，浸潤劑1,120噸（大部分自用），比上年增產(chǎn)20噸，增長1.81%；銷售無堿玻璃纖維37,515噸，浸潤劑428噸；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入30,016萬元，比上年增加14,119萬元，增長88.82%；實現(xiàn)利潤5,149萬元，比上年增加3,125萬元，增長154.40%；凈利潤4,954萬元，比上年增加3,065萬元，增長162.26%。
2001年10月，云天化股份與沙特阿拉伯阿曼提公司共同組建重慶天維新材料有限公司，天維公司總股本為4,200萬美元，云天化股份擬出資3,150萬美元，占總股本的75％，2002年3月和4月公司分兩次向天維公司投入投資款1,575萬美元，折合人民幣13,036萬元。天維公司將形成無堿玻璃纖維6萬噸/年的生產(chǎn)能力。
2004年6月13日，云天化股份召開董事會審議通過《關(guān)于重慶天維新材料有限公司以吸收合并方式并入重慶國際復(fù)合材料有限公司的特別議案》，同意國際復(fù)材吸收合并天維公司，并于2004年11月完成合并。吸收合并完成后，天維公司解散，法人資格注銷，合并后的國際復(fù)材作為唯一存續(xù)的法律主體，享有和承擔(dān)天維公司的全部資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益。合并后國際復(fù)材的注冊資本為6,388萬美元，云天化股份的的持股比例上升至73.62%。
2005年3月17日審議的《關(guān)于重慶國際復(fù)合材料有限公司2004年度利潤分配的議案》，通過了國際復(fù)材2004年度利潤分配為：派發(fā)380萬美元的現(xiàn)金股利，1,212萬美元轉(zhuǎn)增注冊資本。
2005年全年，國際復(fù)材生產(chǎn)無堿玻璃纖維107,850噸，比上年增產(chǎn)38,087噸，增長54.59%，浸潤劑2,271噸，比上年增產(chǎn)862噸，增長61.18%；銷售無堿玻璃纖維110,783噸，浸潤劑537噸；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入86,645萬元，比上年增加28,007萬元，增長47.76%；實現(xiàn)利潤18,650萬元，比上年增加4,610萬元，增長32.83%；凈利潤18,460萬元，比上年增加4,729萬元，增長34.44%。
截止2005年12月31日，國際復(fù)材總資產(chǎn)為226,596萬元，凈資產(chǎn)為86,711萬元，注冊資本為7600萬美元。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
根據(jù)云天化股份2006年4月3日第三屆董事會第十八次會議決議公告顯示，國際復(fù)材增資擴股的增資方主要有：云天化股份，本次投資3000萬美元（用人民幣投入）參與公司控股子公司國際復(fù)材增資擴股；美國凱雷投資集團(tuán)，本次投資6500萬美元參與公司控股子公司國際復(fù)材增資擴股；原外方股東均放棄參與本次增資擴股。
根據(jù)國際復(fù)材2007年審計報告顯示，美國凱雷投資是以旗下2家公司分別對國際復(fù)材進(jìn)行投資，具體為：
凱雷柯維有限公司以外匯現(xiàn)金投入6,322.4652萬美元，其中認(rèn)繳增資額3,100.0475萬美元，占注冊資本的25.2899%；
凱雷柯維共同投資有限公司以外匯現(xiàn)金投入177.5348萬美元，其中認(rèn)繳增資額87.0493萬美元，占注冊資本的0.7101%。
增資擴股完成后，云天化股份對國際復(fù)材的投資總額為317,480,000美元，國際復(fù)材注冊資本變?yōu)?7,100萬美元。
根據(jù)重慶市對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)委員會渝外經(jīng)貿(mào)發(fā)[2006]398號及渝外經(jīng)貿(mào)發(fā)[2007]191號文關(guān)于同意國際復(fù)材增加投資總額和注冊資本的批復(fù)，國際復(fù)材投資總額增加到46,000萬美元，注冊資本增加到18,000萬美元，增資后實收資本為18,000萬美元。
根據(jù)國際復(fù)材股東會決議，2007年以享有的資本公積轉(zhuǎn)增實收資本8,646,660.00美元、以享有的未分配利潤轉(zhuǎn)增實收資本8,828,511.00美元。
云天化股份2008年3月25日第四屆董事會第四次臨時會議通過的《關(guān)于公司自籌資金7,700萬元受讓沙特阿曼提有限公司、美國PC國際有限公司、美國鮑里斯有限公司持有的重慶國際復(fù)合材料有限公司6.4799%股權(quán)的議案》，云天化股份于2008年9月實際支付36,300萬元受讓沙特阿曼提有限公司、美國PC國際有限公司、美國鮑里斯有限公司分別持有國際復(fù)材的5.4975%、0.6247%、0.3577%的股權(quán)，對國際復(fù)材的持股比例由57.1365%調(diào)整為63.6164%。
同年，國際復(fù)材第三屆董事會決議，由2006年以前（含2006年的）歷年未分配利潤按股東出資比例轉(zhuǎn)增資本1,380萬美元；第三屆董事會第十次會議決議，將公司資本公積金按各方股東出資比例轉(zhuǎn)增注冊資本4,820萬美元,截止2008年12月31日，國際復(fù)材注冊資本增加至24,200萬美元，各方出資比例不變。
2009年5月12日，國際復(fù)材作出董事會決議，同意用資本公積轉(zhuǎn)增注冊資本1,000萬美元，增資后，國際復(fù)材注冊資本增加至25,200萬美元；同意投資總額增加至60,800萬美元。
2011年2月25日，國際復(fù)材作出董事會決議，同意國際復(fù)材以未分配利潤按各股東持股比例轉(zhuǎn)增注冊資本1,000萬美元增資后，國際復(fù)材的注冊資本增加至26,200萬美元；同意投資總額增加至62,800萬美元。
2011年9月30日，國際復(fù)材作出董事會決議，同意以國際復(fù)材未分配利潤按各股東出資比例轉(zhuǎn)增注冊資本3,800萬美元，增資后國際復(fù)材的注冊資本增至30,000萬美元；同意將投資總額從62,800萬美元增加至72,600萬美元；
鑒于國際復(fù)材未能在2010年12月31日之前完成IPO，云天化股份與凱雷公司及凱雷柯維達(dá)成協(xié)議，由云天化股份受讓美國凱雷柯維持有國際復(fù)材10.9754%的股權(quán)及凱雷柯維投資持有國際復(fù)材0.3082%的股權(quán)，合計受讓國際復(fù)材11.2836%的股權(quán)。至此，美國凱雷柯維及凱雷柯維投資仍持國際復(fù)材17.9048%股權(quán)。
（十六）2012年云天化受讓美國凱雷投資剩余股份
2012年5月，云天化股份受讓凱雷柯維有限公司和凱雷柯維共同投資有限公司持有國際復(fù)材17.9048%股權(quán)，交易價格為907,628,868.26元人民幣。至此，美國凱雷柯維及凱雷柯維投資不再持有國際復(fù)材的股權(quán)。
2012年和2013年上半年，云天化股份所持有玻纖業(yè)務(wù)板塊的三家子公司——國際復(fù)材、天勤材料、珠海復(fù)材——均出現(xiàn)較大程度虧損，于是在2013年11月，云天化股份啟動重大資產(chǎn)重組，將上述三家玻纖企業(yè)出售給云天化集團(tuán)。
2017年11月28日，國際復(fù)材有限第六屆董事會第三十次會議作出決議，同意由國際復(fù)材有限全體股東作為發(fā)起人，以國際復(fù)材有限截至2016年12月31日經(jīng)審計賬面凈資產(chǎn)值人民幣2,775,115,318.29元折股，將公司整體變更為股份有限公司。
整體變更為股份有限公司后，公司的經(jīng)營范圍、注冊地址不變，名稱變更為“重慶國際復(fù)合材料股份有限公司”，總股本為23.60億股，每股面值1元，注冊資本仍為23.60億元，凈資產(chǎn)超出總股本的部分計入公司資本公積，國際復(fù)材有限原有的債權(quán)債務(wù)由公司繼承。
（十九）2017年公司增資
2017年12月25日，公司召開第一屆董事會第二次會議，審議通過《關(guān)于重慶國際復(fù)合材料股份有限公司增資擴股的議案》，公司的注冊資本由人民幣236,000.00萬元變更為人民幣344,214.6341萬元。
其中：中國信達(dá)認(rèn)購新增股份115,121,951股；建信投資認(rèn)購新增股份287,804,878股；云南云熹認(rèn)購新增股份575,609,756股；云玻摯信認(rèn)購新增股份103,609,756股。中國信達(dá)本次增資是以對公司享有的20,000.00萬的債權(quán)出資，云玻摯信性質(zhì)為員工持股平臺。
2018年12月28日，公司按照0元對價回購云南云熹已確定無法實繳的增資對價人民幣645,000,000元所對應(yīng)的公司371,268,293股股份，并相應(yīng)減少公司注冊資本人民幣371,268,293元，公司其他股東認(rèn)繳股份數(shù)額及注冊資本不變，比例相應(yīng)調(diào)整。
減資后總股本變更為3,070,878,048股，各股東持股比例相應(yīng)調(diào)整，其中云天化集團(tuán)持有2,262,875,369股，占總股本的73.69%。截至2020年6月30日止，國際復(fù)材實收資本從236,000.00萬元增加到307,087.8048萬元，新增實收資本已全部到位。
2022年9月2日，除建信投資之外的債轉(zhuǎn)股計劃份額持有人將其持有的債轉(zhuǎn)股計劃份額轉(zhuǎn)讓給云南云熹。其中：合肥宇宏將其持有的債轉(zhuǎn)股計劃20,000萬元的份額以20,000萬元的價格轉(zhuǎn)讓給云南云熹；寧波勇誠將其持有的債轉(zhuǎn)股計劃15,000萬元的份額以15,000萬元的價格轉(zhuǎn)讓給云南云熹；劉佐平將其持有的債轉(zhuǎn)股計劃10,000萬元的份額以10,000萬元的價格轉(zhuǎn)讓給云南云熹。
債轉(zhuǎn)股計劃份額轉(zhuǎn)讓前后，債轉(zhuǎn)股計劃的份額持有人變動情況如下：
債轉(zhuǎn)股計劃清算及分配完成前后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
債轉(zhuǎn)股計劃清算及財產(chǎn)分配完成后，國際復(fù)材股權(quán)結(jié)構(gòu)變更如下：
0871-63190078